El mayor importador mundial de algodón, China, está a punto de abandonar su controvertido esquema de almacenamiento de las existencias del algodón y soja, dejando el mercado determine los precios, reemplazándolo en parte con subsidios directos para los agricultores, si el valor de estos commodities cae por debajo de un precio objetivo.
Los futuros del algodón han caído 55% desde 2010, antes de que China comenzara a aumentar las reservas estatales, y las importaciones del país representaron el 54% del comercio mundial en 2012. Los precios de este producto blando tocaron 60,83 centavos de dólar el 25 de septiembre, el nivel más bajo desde octubre de 2009. La caída de este año es la tercera más grande entre las 22 materias primas cuyo desempeño sigue el índice de Productos Básicos de Bloomberg, que acumula un descenso anual del 4,3%.
Las exportaciones mundiales bajarán 14%, marcando la primera caída de dos años desde 1997, sobre todo porque los inventarios de China alcanzarán un récord de 62.91 millones de fardos, según datos del Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA, por sus siglas en inglés). El país asiático multiplicó las reservas casi seis veces en los últimos cuatro años, gracias a que el gobierno compró suministros para apoyar a los productores nacionales, contribuyendo al aumento de los precios que alcanzaron récord de 2,197 dólares en marzo de 2011.
Aunque los precios han caído 24% este año a mínimos de cinco años, sin embargo, los futuros probablemente caerán un 16% desde los niveles actuales hasta el próximo mes de abril (2015) a 54,5 centavos por libra, de acuerdo con estimaciones promedio entre un grupo de operadores y analistas encuestados por Bloomberg.
La producción en los EE.UU. podría saltar un 28% a un máximo de dos años, justo cuando China reduce las importaciones por los niveles récord de sus inventarios.
Asimismo, las existencias de algodón en EE.UU., el mayor exportador del mundo, van camino de anotarse el mayor incremento desde 1986 conforme los algodoneros del sur del país almacenan mayor cantidad de cultivos que, para muchos de ellos, valen menos de lo que cuesta producirlos.
Según el Comité Internacional de Consultores del Algodón (International Cotton Advisory Committee), en promedio, a los agricultores alrededor del mundo les cuesta 1,50 dólares producir un kilo de algodón, unos 68 centavos por libra.
En el oeste de Texas, la región productora más grande de Estados Unidos, el rango es aun mayo de entre 65 centavos a 75 centavos de dólar, lo que implica que muchos productores necesitarán rendimientos extraordinarios para cubrir los costos.
El gobierno chino advirtió el mes pasado que su cuota de importación tendrá un límite de 894.000 toneladas (4.1 millones de balas), la cantidad requerida por la Organización Mundial del Comercio. Eso representa el 51% de una previsión de 8 millones de pacas del USDA, que ya de por sí sería la más baja en seis años.
La producción global de la fibra bajará por tercer año, lo cual no impedirá que las existencias del algodón enfrenten a su quinto año de superávit. Además está por ver que se cumpla la previsión de aumento de la demanda del 4,1% en 2014, en base a la última revisión a la baja de la economía global del FMI, ya que la demanda del algodón está fuertemente ligada al gasto del consumidor en artículos como ropa, sábanas y toallas.
Los gestores de capitales mantienen la visión más bajista sobre el algodón desde noviembre de 2012, con posiciones netas cortas 8.168 contratos de futuros y opciones al 30 de septiembre, según datos de la Commodity Futures Trading Commission de principios de octubre.

Mónica Coronatti, Editora Sala de Inversión América